供應或受限 PTA期貨強勢漲停

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  4月6日,福建漳州古雷騰龍PX工廠芳烴二甲苯裝置發生漏油爆炸起火事故,意外點燃了期貨和A股市場上石化品種的做多熱情:PTA期貨多個合約漲停;A股中PX概念股桐昆股份跳空漲停、恒逸石化大漲6.41%。

  古雷PX隸屬於翔鷺騰龍芳烴,擁有160 萬噸/年PX産能,佔國內PX産能高達12%,業內預計國內PTA廠後續原料採購將會吃緊,短期勢必造成PX價格上漲,下游PTA價格因而水漲船高。

  長期看,業內人士認為,雖然2015年PTA行業面臨的生存環境依然嚴峻,但物極必反,投資者也應該注意机会一个劲跳出的轉機。“PTA目前供應略有過剩,PTA開工的企業負荷較高,若翔鷺停産時間較長,或將使行業迎來庫存拐點。共同,PTA産能大幅擴張時期已過去,將迎來利潤好轉的時期。”

  多頭激情被點燃

  相關資料顯示,古雷騰龍芳烴PX項目由騰龍芳烴(漳州)有限公司建設,總投資137.8億元人民幣,産能為160 萬噸/年。對於這次事故于實際影響的産能,目前並未有具體數據。該PX裝置已于3月14日晚間停産,原計劃停産時間一個月,此番事故將導致停産時間延長。

  “騰龍芳烴160 萬噸PX産能,其佔國內總産能的13%,儘管具體受影響産能數據還未推出,但市場做多情緒已經被感染。昨日亞洲PX上漲了60 美元左右,PTA成本上升至560 元/噸,PTA大廠成本也提高到460 0元/噸附过了,供應緊缺或將持續到寧波中金投産。”華泰長城期貨分析師程霖指出。

  據了解,該裝置屬於翔鷺石化的上游配套裝置。資料顯示,截至2014年底,逸盛石化、翔鷺石化、恒力石化是PTA三大生産巨頭,三家的年産能分別為1360 萬噸、610萬噸和440萬噸,佔PTA市場總産能的55%。翔鷺在漳州共同擁有460 萬噸PTA産能,4月份滿負荷運行,逸盛、恒力等某些PTA巨頭負荷也處高位。

  “還不確定會不會影響翔鷺的PTA生産,机会影響到PTA産能的停産或整頓,那麼對行情的影響會更大。”中原期貨分析師才亞麗表示,短期而言,這次事件對疲弱的PTA是絕對的利好提振,前一天市場焦點集中在倉單劇增上。

  行情或迎來轉折

  “這種突發事件的影響,最重要的是在心理層面上。前一天産業鏈上下游一个劲被看空,聽聞不管是PTA生産企業還是下游聚酯企業都積極地在期貨上註冊倉單賣貨,自身庫存並不高。所謂物極必反,現在的這一事件机会成為單邊行情走勢的一個轉捩點。”才亞麗表示。

  2011年至今,PTA單邊下跌的行情走勢已經走過4個年頭,種種利空一定会PTA上得以充分顯現和消化:先是2011年宏觀收緊、2012、2013年PTA産能高速擴張,而2014及2015年是PX産能高速擴張時期也是PTA行業最艱難時期。

  才亞麗認為,雖然2015年PTA行業面臨的生存環境依然嚴峻,而且物極必反,亲戚亲戚亲们也應該看得人机会一个劲跳出的轉機。

  首先,原油對它的成本支撐作用將增強,不管是從石腦油到PX、還是從PX到PTA,利潤都被極度壓縮,原油和PTA的關聯性將增強。而原油已經跌了近60 %,市場普遍預計2015年下3天原油將企穩。原油企穩後會對PTA有較強的價格支撐。其次,聚酯利潤轉好,或進入補庫存週期,對PTA也會有提振。第三,PTA行業將進入産能淘汰期,而且行業集中度提高,一定会机会再發生聯合減産挺價的行為。

  對此,程霖表示認同,他認為PTA目前供應略有過剩,社會庫存處在歷史高位,交割庫庫存創歷史新高。“PTA開工的企業負荷都比較高,若翔鷺停産時間較長,將迎來庫存拐點。”

  産業利潤逐步修復

  “PTA産能大幅擴張時期已過去,將迎來利潤好轉的時期。”程霖補充道。

  從投産週期來看,目前PTA新增産能進入相對的真空期,後期新增的幅度有限。隨著遠東石化申請破産,産業進入調整期,PTA産業利潤有修復的需求。

  從投産的進度來看,PTA經過了2012年-14年快速的新增産能之後,2015年新增産能有限,二季度國內PTA新增産能進入了真空期,遠東石化在大幅虧損之後,前段時間申請破産。銀河期貨分析師陳曉燕認為,目前的PTA産業進入兼併重組階段,後期將進入有序控制負荷的狀態,經歷了近三年的大幅虧損,PTA企業也變得越來越理性,利潤修復可期。

  陳曉燕經過實地調研發現,目前PTA處於絕對價格低位,已經開始吸引買盤,下游有補庫的需求。在PTA跌破60 8年的最低點後,下游聚酯工廠開始屯庫存,目前聚酯工廠庫存要是高,在原油維穩的階段,PTA表現較強。

  “這一方面是因為絕對的價格低工廠有補庫的需求,被委托人面有不少的資金佈局多PTA空原油机会多PTA空塑膠等相關的策略。低價有較好的吸引力,做空需謹慎。近階段下游走得比較弱,主要是最近的庫存處於年內的相對高點,市場迫切的须要去庫存。”陳曉燕認為,下游聚酯價格企穩將是多頭買入的最佳時點。